新聞分析/股票ETF贖回壓力 或成跌市元兇\許臨

　　今年9月份全球股市的走勢令人感覺股災確實快將來臨，投資者開始認為，疫情後各國的量化寬鬆政策令股市出現泡沫，這是導致股災危機的原因，但其實Michael Burry早在疫情爆發前已指出美股的根本性問題。他認為，投入ETF及指數型基金的散戶越來越多，這才是導致股災的原因。

　　為什麼越多投資者參與股市反而會令股市出現危機？Michael Burry認為，這些投資者缺乏分析股市的能力，透過買賣ETF讓基金經理協助他們投資，但這類被動式的基金，只是在追蹤指數的表現。當市場出現恐慌時，這會導致ETF投資人大量贖回，卻沒有人願意承接。

　　Michael Burry認為，大量資金流入指數基金的情況，如同2008年危機前的次按相關產品CDO（債務擔保證券），當市場恐慌，沒有人會願意再做ETF的買家，惟同時ETF卻要面對大量的贖回，只能不斷賣出一籃子的股票，最終導致股市大跌。

　　不過，他的觀點未被市場其他專家所接受，因為正如在2020年3月，市場因疫情爆發而出現恐慌情緒，美股更出現熔斷式下跌，但在美股第三次熔斷（2020年3月16日）期間，美國ETF市場反而錄得約24.1億美元淨流入，3月10日至3月16日期間美國ETF市場更合共錄得44.33億美元淨流入。這代表了投資者很可能在跌市時入市「撈底」而非贖回。

　　不過，ETF的贖回情況在今年以來卻明顯增加，正如今年第三季中概股受加強監管而大跌，ARK便面臨強大贖回壓力，其後中概股的跌勢因清倉行動而加劇。若日後越來越多ETF出現像ARK的情況，即代表Michael Burry早已洞悉到ETF是未來跌市的主要元兇，即使疫情爆發期間未出現，但只是時間上的問題，日後引爆股市泡沫也會是這些被動ETF。