華爾街風雲．投資心得篇/短炒高手：小型股最值博 入市先等超低價

　　圖：Burry對巴菲特的價值投資法推崇備至，但自己也有一套投資法則。

　　對沖基金經理Michael Burry可算是一個典型的怪人，除了不擅長社交，其中一隻眼睛差不多失明，但他卻看到美國的房地產泡沫，繼而沽空獲取暴利。不過，外界鮮有提及，他是一名選股高手，運用的方法是另類的「價值投資法」，能找出在短期內有機會大幅上升的優質股份，甚至可應用在科技股身上，而且不需要像巴菲特般長期持有。\大公報記者 許臨

　　早在08年金融海嘯爆發前，他的交易成績已吸引不少人注意，如在2000年至2002年，他認為股市即將大跌，但買入的股份仍有不俗表現，這三年間，標普500指數分別下跌7.5%、11.9%及22%，但他買入的股票組合三年來分別上升8.2%、55.4%及16.1%，明顯跑贏大市。

　　至於他是如何選股？早年他曾在博客說過：「我選擇股票的利器就是做研究；對我來說，了解一家公司的價值後才能下決心去投資，當我第一次偶然看到班傑明．富蘭克林的著作時，我便認定自己天生就是價值投資者。」

　　 推崇股神投資法

　　Michael Burry同時也對巴菲特的價值投資法推崇備至，但卻有自己的一套，他認為選股要從基本面自下而上進行深入研究外，也要懂得從不同的角度看問題，更要明白，即使大眾這刻的觀點是對的，但跟隨大眾觀點去投資，你不會有比市場更出色的表現。絕大部分投資機會都藏在「被低估的小型股」身上，在分析這些股票時，可把它們分成三類，第一類是內在價值正在「縮水」的企業；第二類是內在價值已變得很穩定的企業；第三類是內在價值正在穩步增長的企業。投資時最優先考慮的是以「極大折扣價」買入第三類內在價值逐漸增長的股票。

　　要等「極大折扣價」出現沒有任何方法，唯一只有等待，但當機會來臨時，買入這些股份，然後，你會有很大的「安全邊際」，即使市場出現一些不可測的因素，你整體的投資表現仍會不錯。這也解釋為什麼他認為股市即使大跌，但仍能憑買入股票賺錢。

　　巧妙抓住掉下的刀

　　此外，當買入這些優質股票後，便要等待「催化因素」來臨，這包括行業的變化、政策的因素，甚至分拆合併、股票回購，管理層變動等，然後股價便會出現升浪，但考慮買入這些股份前，分析其價值仍然是最重要的，催化因素只屬次要。

　　Michael Burry認為要把「市場先生」視為僕人，而不是主人，要做到這點只能依靠逆向投資，要以謹慎且有技巧的方式，抓住落下的飛刀。嘗試去買那些不受歡迎，看上去像走到窮途末路公司的股票，但重點是該公司的內在價值正在逐漸上升。正如2019年他便看好GameStop（US：GME）的前景，結果大賺15倍，持貨時間只有兩年左右。